Performance relativa EM vs DM in prospettiva: sembra che anche qui si voglia tornare ai minimi storici/livelli di supporto inferiori. Inizialmente (pre-pandemia) sembrava che i mercati emergenti fossero sulla buona strada per scrollarsi di dosso il loro mercato ribassista relativo a lungo termine, ma con il post-pandemia le cose ulteriormente peggiorate ... come ipotesi un po' folle, potrebbe benissimo aver bisogno di un'ultima spinta catartica al ribasso prima che di poter realmente girare l'angolo

Si sa che un grande fattore trainante della performance relativa dei mercati emergenti (e delle condizioni complessive dei mercati emergenti in generale) è il dollaro USA...

Dollaro forte ~= Mercati emergenti deboli

(alcune ragioni per questo: in primo luogo parliamo degli effetti di traduzione, ovvero il grafico sottostante utilizza indici denominati in dollari USA, quindi ceteris paribus una grande mossa nel dollaro USA si rifletterà in questo grafico solo in virtù della matematica. Inoltre, di conseguenza, gli investitori inseguono/fuggono la performance: un dollaro forte significa rendimenti inferiori per un investitore denominato in USD in azioni dei mercati emergenti, e quindi innesca deflussi dai mercati emergenti, che possono essere auto-rafforzanti. Inoltre, un dollaro forte può influenzare le condizioni di finanziamento per i mercati emergenti, e ha un effetto restrittivo generale sulle condizioni finanziarie dei mercati emergenti... infine, se ci sono stress nei mercati emergenti, si innesca la domanda di un rifugio sicuro, ossia il buon vecchio dollaro {feedback loop})

Parlando invece di valute, quelle cosiddette EM Commodity sembrano sapere qualcosa che i treasury non sanno..

(e se si guarda il quadro generale di tutte le EMFX, sembra anche molto peggio di così, specialmente riguardo ad alcuni dei paesi più piccoli)

Sono poi chiaramente tempi di stress anche per chi ha investito sui bond sovrani dei mercati emergenti.

(n.b. alcune delle accelerazioni in questo grafico sono semplicemente dovute all'impennata dell'inflazione e alla risposta aggressiva della banca centrale da parte dei mercati emergenti/paesi in via di sviluppo, dove i tassi sono stati aumentati in media di circa 400 punti base – e molto di più in coda alla distribuzione!)

E così, quest'anno gli investitori hanno abbandonato le obbligazioni dei mercati emergenti a un ritmo record.

(segnale rialzista contrario?)

Le valutazioni delle azioni dei mercati emergenti sono vicine ai minimi del 2009, considerando il Price to Book Ratio e il Shiller CAPE (rapporto PE corretto per il ciclo). Nel frattempo gli USA rimangono estremamente costosi, e cosa interessante: la Germania ora è più economica dei mercati emergenti...