Mercati in attesa delle Banche Centrali

Mentre ci avviciniamo alla fine dell'anno, molti di noi stanno aspettando. Aspettando la fine della guerra, aspettando che l'inflazione raggiunga finalmente il picco, aspettando che inizino le festività natalizie. Per i mercati finanziari, l'attesa è sulle banche centrali e sulla loro svolta.

“Pivot” probabilmente non è il termine corretto da utilizzare in quanto un pivot implicherebbe una vera svolta nelle politiche delle banche centrali, mentre ciò che i mercati - e noi - stiamo effettivamente cercando sono segnali di un rallentamento e un'eventuale fine dell'attuale rialzo dei tassi cicli.

Arrivare a questo momento cruciale è più facile a dirsi che a farsi. Le principali banche centrali stanno ancora affrontando un'inflazione elevata e, in alcuni casi, in aumento, mentre crescono i segnali di rallentamento economico e recessione. Sarà troppo poco e troppo tardi per le banche centrali per scommettere semplicemente che una domanda più debole abbatterà l'inflazione e le aspettative di inflazione, fintanto che l'inflazione deriverà in gran parte da un problema dal lato dell'offerta. 

Certo, data l'importanza che i costi delle abitazioni giocano per valutare l'inflazione negli Stati Uniti, la Federal Reserve è in una posizione migliore per abbattere l'aumento dei prezzi (attraverso tassi ipotecari più alti che deprimono i costi degli alloggi) rispetto, ad esempio, alla Banca centrale europea. Ciò che complica le decisioni dei banchieri centrali è il fatto che ora si sono precipitati così tanto verso la normalizzazione delle politiche che non possono ancora vedere il pieno impatto delle loro decisioni. 

In genere occorrono dai sei ai nove mesi prima che i cambiamenti di politica monetaria abbiano trovato piena applicazione nell'economia reale. Allo stesso tempo, tuttavia, la viscosità dell'inflazione negli ultimi due anni ha anche aumentato il rischio che una fine troppo prematura di una politica monetaria più restrittiva non sia sufficiente a riportare sotto controllo l'inflazione. Non è facile essere un banchiere centrale di questi tempi.

Tuttavia, abbiamo visto segnali timidi da parte dei banchieri centrali su entrambe le sponde dell'Oceano Atlantico che suggeriscono che un rallentamento, o addirittura la fine dei rialzi dei tassi, è considerata un'opzione. Non sarà necessariamente una fine esplicita, ma piuttosto trasmessa come una "pausa".