USA: IL MERCATO DEL LAVORO TIENE MA PROMETTE DI AFFIEVOLIRSI CON IL PIL E MINACCIA RECESSIONE.

L’economia statunitense ha concluso il 2022 in uno stato relativamente solido (+2,1%), ma i dubbi sul fatto che la crescita diventerà negativa nell’anno a venire sono ancora forti. Essa infatti si è espansa del 2,9% su base annua nel quarto trimestre del 2022, dopo il balzo del 3,2% del terzo trimestre e battendo le previsioni del 2,6% (v. chart 1).

Le aspettative degli analisti, tuttavia, ridimensionano il tasso di crescita del PIL che dovrebbe attestarsi allo 0,50% entro la fine di questo trimestre (v. chart 2).

I dati hanno mostrato inoltre che la spesa per consumi, che rappresenta circa il 68% del Pil, è aumentata del 2,1%, in leggero calo rispetto al 2,3% del periodo precedente (v. chart 3).

La spesa per i beni è aumentata dell'1,1%, trainata da autoveicoli e parti di ricambio, mentre la spesa per i servizi ha subito un rallentamento (2,6% contro 3,7%), con l'assistenza sanitaria, l'edilizia abitativa e i servizi di pubblica utilità e i servizi di assistenza alla persona a guidare l'aumento. Nel frattempo, le scorte private hanno aggiunto 1,46 punti percentuali alla crescita, dopo un calo nei due trimestri precedenti, guidate da petrolio, prodotti del carbone, prodotti chimici e servizi di pubblica utilità. D'altro canto, il contributo del commercio netto è diminuito (0,56 punti percentuali rispetto ai 2,86 punti percentuali del terzo trimestre), poiché le esportazioni sono scese dell'1,3%, guidate dai beni non durevoli, e le importazioni sono diminuite del 4,6%. Anche gli investimenti fissi sono diminuiti più rapidamente (-6,7% contro -3,5%), guidati dalle attrezzature (-3,7% contro 10,6%). Gli investimenti residenziali hanno continuato a contrarsi (-26,7% vs -27,1%), guidati dalle nuove costruzioni monofamiliari e dalle commissioni dei broker.

In ogni caso sono stati gli aumenti degli investimenti in scorte private, della spesa pubblica e degli investimenti fissi non residenziali a far salire il Pil. Tuttavia, un calo del 26,7% negli investimenti fissi residenziali e un calo dell’1,3% nelle esportazioni hanno frenato la crescita, sottraendo circa 1,3 punti percentuali dal valore del GDP.

Gli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti, che misurano il costo degli ordini ricevuti dai produttori di beni destinati a durare almeno tre anni, sono aumentati del 5,6% mese su mese nel dicembre 2022 (v. chart 3 bis).

Si è trattato del guadagno più consistente da luglio 2020 e ben al di sopra delle previsioni del mercato che prevedevano un aumento del 2,5%. Le attrezzature per il trasporto, in aumento per quattro degli ultimi cinque mesi, hanno guidato l'incremento, pari a 15,5 miliardi di dollari o al 16,7%, raggiungendo i 108,1 miliardi di dollari. Escludendo i trasporti, i nuovi ordini sono diminuiti dello 0,1%. Escludendo la difesa, i nuovi ordini sono aumentati del 6,3%. Nel frattempo, gli ordini di beni strumentali non destinati alla difesa, esclusi gli aeromobili, un indicatore strettamente osservato dei piani di spesa delle imprese, sono diminuiti dello 0,2% rispetto al mese precedente nel dicembre 2022, in linea con le aspettative del mercato.

Secondo i modelli macro globali, gli ordini di beni durevoli dovrebbero contrarsi fino allo 0,10% alla fine di questo trimestre (v. chart ter).

La lettura dell’inflazione è diminuita verso la fine dell’anno, con l’indice dei prezzi della spesa per consumi personali aumentato del 3,2%, ma in calo rispetto al 4,8% del terzo trimestre. Escludendo cibo ed energia, l’indice ponderato a catena è salito del 3,9%, in calo dal 4,7%. Tuttavia, il tasso di inflazione rimane ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Federal Reserve.

I dati di ieri pomeriggio sulla disoccupazione hanno mostrato un mercato del lavoro indiscutibilmente ancora forte. Il numero di americani che hanno presentato nuove richieste di sussidi di disoccupazione è sceso di 6.000 unità rispetto al valore rivisto al ribasso della settimana precedente, attestandosi a 186.000 unità nella settimana conclusasi il 21 gennaio, il valore più basso da aprile e ben al di sotto delle aspettative di 205.000 unità (v. chart 4). Il risultato ha ulteriormente consolidato l'evidenza di una tenuta del mercato del lavoro nonostante l'elevato numero di licenziamenti nel settore tecnologico e l'aggressivo percorso di inasprimento della Federal Reserve dello scorso anno.

Tuttavia, anche in questo caso, secondo le aspettative degli analisti le richieste iniziali di disoccupazione sarebbero destinate a crescere almeno fino a 310.000 unità entro la fine di questo trimestre (v. chart 5).

La media mobile a 4 settimane, che elimina la volatilità da una settimana all'altra, è scesa di 9.250 unità a 197.500, il valore più basso dall'inizio di maggio. Su base non destagionalizzata, le richieste iniziali sono scese di 63.849 unità a 224.481, con cali significativi in California (15.033) e a New York (4.975) (v. chart 6).

Un peggioramento è previsto anche in questo caso: entro la fine di questo trimestre la media delle richieste di lavoro a 4 settimane dovrebbe attestarsi a 247,00 mila unità e crescere ancora nel corso dell'anno (v. chart 7).

Le richieste di disoccupazione continue negli Stati Uniti sono aumentate a 1675 mila nella settimana conclusasi il 14 gennaio 2023, rispetto alle 1655 mila della settimana precedente (v. chart 8)

e dovrebbero salire ulteriormente a 1700.00 mila entro la fine di questo trimestre (v. chart 9).

All the best

dott. Massimo Moschella

Professional Trader & Teacher at Cpe Trader

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