E ancora più volatilità...

Punti chiave con Giacomo Buzzoni
I futures degli indici azionari statunitensi sono stati nettamente inferiori durante la notte, ma hanno recuperato e sono diventati positivi prima dell'apertura del mercato cash. Tutti e quattro i principali indici sono stati scambiati in territorio positivo per tutta la mattina, mentre il mercato ha continuato a digerire i commenti di ieri del presidente della Federal Reserve Jerome Powell. Tuttavia, come è stato il caso ultimamente, ciò che accade al mattino non prevede necessariamente la chiusura e oggi, i principali indici sono stati per lo più inferiori mentre ci dirigiamo verso la chiusura del mercato azionario in contanti.

Anche i mercati dei tassi di interesse del CME Group sono stati attivi da quando il presidente Powell ha parlato. Abbiamo visto un sostanziale appiattimento della curva dei rendimenti, come riflesso nei contratti future Micro Yield del CME:

1/25 prezzo di regolamento Micro 2-Year Yield = 1,033 | Prezzo corrente = 1,197
1/25 prezzo di liquidazione Micro 10-Year Yield = 1,788 | Prezzo corrente = 1,813
Come potete vedere, la differenza tra il rendimento del Tesoro a 2 e 10 anni è diminuita da 75,5 punti base a 61,5 punti base solo negli ultimi due giorni.

Anche i futures sui Fed Funds hanno reagito e lo strumento FedWatch del CME riflette questi movimenti di prezzo. Secondo questo strumento, la probabilità di un aumento dei tassi di 50 punti base alla riunione di marzo è aumentata da circa il 6% al 12% e il mercato sta ora valutando una probabilità del 68% che il target dei Fed Funds sia stato aumentato dai suoi attuali 0-25 punti base a 50-75 punti base entro maggio, dal 47% di ieri. Quindi, secondo questa misura, almeno per ora, sembra che il mercato stia interpretando la conferenza stampa di ieri come un segnale di rialzo dei tassi più aggressivo.

I movimenti nei Treasuries a 2 e 10 anni si sono riflessi anche nei mercati delle opzioni. Come potete vedere nei grafici qui sotto, che rappresentano il Delta Risk Reversal 25 (volatilità di chiamata meno la volatilità di vendita) nelle opzioni standard CME 10-Year Treasury Note (grafico in alto) e 2-Year (grafico in basso), abbiamo visto lo skew divergere in questi due prodotti. Ricordate, queste opzioni sono basate sui futures standard del Tesoro (attualmente non elenchiamo opzioni sui contratti Micro Yield) che si basano sul prezzo. Quindi lo skew nelle opzioni 10-Year rispetto alle Call è sul prezzo del 10-Year, che si muove inversamente al rendimento.